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好未來造系

2018-12-27 13:28 | 作者: 趙東山

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頭圖來源 | 視覺中國

12月4日,好未來宣布全資收購以色列游戲化編程教育公司CodeMonkey。這是好未來在2018年第21次投資出手。稍早之前,好未來投資的母嬰在線社區平臺寶寶樹已于11月27日在港交所掛牌上市。

作為目前中國市值最高的教育類公司,好未來從2011年起就頻頻對外出手投資。根據天眼查提供的工商資料,截至2018年12月20日,好未來公開參與投資的案例已達133起。

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來源:中企制圖

一個可供比照的數據是,中國另一家教育巨頭新東方公開投資案例71起。好未來的投資案例數幾乎是新東方的2倍。

如果把教育公司按照不同的學齡段、學習場景、學習目的、服務屬性等標準進行劃分,我們發現,從幼兒到成人,從公立學校外到公立學校內,從學科培訓到素質教育,從教學服務提供商到技術工具提供商,在當下每個垂直領域,好未來都有參與投資。

上述133起投資案例,在投資階段上,覆蓋了從天使輪到收購的全部輪次;在細分行業中,跨越了從人工智能、企業服務、社區電商、在線教育等多個領域。

這家由創業者張邦鑫于2003年打造的教育機構,一路高沖猛打,已基于自身業務實現了高速擴張,近年更是憑借全方位投資戰略,觸角遍及教育界上下游,漸成龐大的業務生態,一個潛藏無限可能的“好未來系”正在浮出水面。

投資戰略源起

完成四川大學本科學業后,2002年,張邦鑫來到北京,進入北京大學生命科學學院做碩博連讀。為減輕父母經濟壓力,早在讀研第一年,張邦鑫就開始兼職做家教,最多時甚至同時做了7份。在這個過程中,因為幫助一位學生在數學成績上取得了顯著提高,甚至連續多次獲得了滿分,張邦鑫在家長圈形成了良好的口碑,一時間二十多位家長都要找他補課。

受此啟發,2003年張邦鑫與同學合伙創辦了奧數網,同時在線下開設數學小班授課。2005年,公司更名為學而思,聚焦中小學課外輔導。

因為在成立之初就以培優作為定位,強調提前預習、難度拓展、傳授解題技巧、奧數教學等特色教學服務,學而思在家長心目中樹立起了“成果好”、“提分快”等印象,越來越多的家長將子女升入重點中學的希望寄托于學而思。

2010年10月20日,學而思在美國紐交所成功上市。三年后,學而思升級為好未來教育集團,學而思成為該集團旗下課外補習業務板塊,專注于中小學教育。

在公司成長過程中,張邦鑫確立了業務與投資雙輪驅動的戰略。

2015年,在多知網舉辦的論壇活動中,張邦鑫提到,因為教育行業比較分散,很難做一個像淘寶、京東一樣的產品,覆蓋全部人群,能把自己的事情做好就不錯了。

好未來也曾想拓展業務品類到職業教育等領域,但張邦鑫發現,那個客戶群和好未來服務的K12培優生完全不同,因為自己不了解這些客戶,所以無法提供這樣的產品和服務。這是好未來推出對外投資戰略的關鍵內因。

此外,隨著業務發展進入快車道,好未來現金流逐漸寬裕,越來越多的初創企業主動找上門來,尋求好未來的投資。2014年,好未來啟動了“未來之星”項目,為互聯網教育行業的創業者提供學習、交流的平臺。這樣張邦鑫就有了大把的機會去接觸其他教育類創業者的所思所想,在接觸到好的項目時,好未來也會優先投資。好未來投資戰略借此一步步清晰起來。

與此同時,張邦鑫發現,在不同的垂直品類之間,雖然業務特質存在差異,但還是有很多可以相互學習借鑒的地方,比如教研、大規模用戶管理、直播系統等,這些完全是可以直接共用的。

明確可行性和必要性之后,張邦鑫帶領好未來開始了教育全領域投資的拼圖之旅。

投資組合拳

在投資業務上,好未來旗下分設戰略投資部和教育產業基金兩個投資主體。前者的資金全部來自好未來,更側重業務協同以及為未來做布局;而后者,好未來更多扮演的是GP的角色,資金多來自合作的LP,好未來在此更側重做一些生態連接,更強調財務回報。

好未來戰略投資部人士對《中國企業家》表示,戰投部在對外投資時,一般會從兩個角度出發,一個是要求業務協同,一個是為未來做布局。

在實際投資過程中,好未來戰投部對投資經理的考核并不會聚焦于財務投資機構所關注的財務回報以及最終退出上,而是更多本著生態的角度看業務之間的協同。因此,很多短期看不到財務回報的項目,戰投部也會投,只要它在未來戰略上對好未來意義重大。

上述內部人士稱,戰投部相當于好未來整個集團的空軍,看得更高更遠,更多的是做一些前瞻性布局。

面對一個具體業務或項目,哪些自己做,哪些對外投資呢,判斷依據是什么?

好未來戰略投資部人士表示,不擅長的項目好未來不會碰,但在有些項目上,好未來會希望自身業務和外部投資公司之間能形成一種賽馬機制,如果外部項目發展好的話也會大力支持。

海風教育是好未來在2018年連續投資兩次的項目,它主要提供的是學科輔導和自主招生的在線一對一輔導服務。而在好未來自己的業務體系中,“大海1對1”也是提供在線一對一輔導服務的,業務形態幾乎相同。

在海風教育C+輪融資發布時,好未來集團學科產品中心負責人、助理副總裁馬江偉沒有強調雙方之間的業務競爭,而是講了更多雙方未來在人工智能與教育領域的探索與合作。

被投方偏好

在好未來主動出擊之外,越來越多創業者前來拜碼頭。

童俊目前供職于國內一家教育領域投行——桃李資本。作為該機構高級副總裁,童俊工作內容中有重要一塊,那就是幫助教育類創業項目對接資本機構,同時幫助基金推薦優質項目源,而在這一過程中,他與好未來交集頗多。

在工作中童俊發現,喜歡拜碼頭的,大多還是初創教育公司,因為他們難以獲得外部資源,希望能讓大佬給指指路,至少參觀學習一下巨頭的管理模式。

童俊總結出教育類創業公司在尋求資本幫助時的三個偏好:第一,希望找戰略支持,而不是純財務投資;第二,對地產商偏好較大,尤其是一些教育綜合體,他們希望能得到場地資源;第三,出于對政策風險的擔憂,偏好有國資背景的機構。

“很多創業者找到我們直接說想要戰略支持,不想找純財務投資,有些甚至不缺錢,現金流很好。”在童俊看來,教育類創業公司如果切入點對的話,都會是現金流很好的生意,無非是怎么把這個事情做大。而要做大的話,創業者對流量的需求有時就會超過對現金的需求。而像好未來這樣的大機構,就是精準流量的聚集地。

世紀明德董事長王學輝在2012年選擇接受好未來投資時并不缺錢,而是出于對后者巨大流量池的看重。王學輝表示,接受投資一方面是希望獲得好未來的品牌背書以及戰略指導,另一方面就是希望雙方能夠業務導流。

略有曲折的是,世紀明德是青少年夏令營服務機構,最初做的是B2B業務,而好未來當時更多的是B2C業務,雙方在實際運行中協同效應并不如預期那么好,加之當時世紀明德進行新業務擴張,遭遇了一些難題,最終世紀明德按照投資協議選擇了股份回購。

不過,王學輝對張邦鑫個人很欽佩,他認為張邦鑫在戰略判斷上踩點很準。2015年,世紀明德把to C的營地教育業務“青青部落”進行了分拆,第二年就又獲得了好未來的投資。

最近,王學輝也在想如何能既讓好未來幫自己,自己也能幫到好未來,在業務層面形成雙向互動。

他的設想是,在營地的場景中,利用3~5周的時間,上午由好未來的老師為學生提供學科培訓,下午青青部落為學生們提供營地活動內容,晚上組織篝火晚會,將好未來與自己的產品結合起來。

在王學輝看來,之所以大多數教育類創業者如此青睞好未來和新東方這樣的產業投資方,其實是因為在投資行業,真正對教育感興趣的基金還是太少了,大多數基金只是看一看。因為教育賽道相對分散、投入時間長,真正的財務投資者進入教育領域的比較少,而好未來和新東方作為教育領域市值排名前列的公司,都有自己的投資圈子,手上也有足夠的錢,見到好的項目投一點也很正常。

童俊發現,雖然還是有很多創業者想要抱好未來和新東方的大腿,但是創業者們在對待好未來、新東方這樣的產業資本時也在變得理性。

一年之前,童俊跟教育創業者打交道時,他們都希望能盡快見一見好未來和新東方;但現在,一些創業者說,這些巨頭我們先不急。

“大機構都很強勢,如果它在接觸中摸清了你的模式,最后把你抄走,那你的競爭優勢立馬就沒了。”童俊直言,這是目前很多創業者的擔憂,尤其是業務重合度比較高的同類競爭者。

未來尚存變數

自2018年下半年開始,一級市場融資難的困窘已傳導至教育創投領域,很多基金因為彈藥不足,投資步調更為謹慎,受此影響,融到資的創業項目大幅減少。

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來源:中企制圖

前述好未來戰投部人士則介紹稱,因定位不同,該部投資大體上仍一如既往。“我們更多是受產業政策的影響,相關政策調整會作用于我們的投資策略。”

在過去一年間,國家針對校外培訓機構的清理整頓日趨嚴厲。

2018年2月,教育部、民政部、人社部、工商總局辦公廳聯合印發《關于切實減輕中小學生課外負擔開展校外培訓機構專項治理行動的通知》,整個教育培訓行業進入調整期。

8月,國務院辦公廳發布《關于規范校外培訓機構發展的意見》;11月,教育部辦公廳、國家市場監管總局辦公廳、應急管理部辦公廳聯合發布《關于健全校外培訓機構專項治理整改若干工作機制的通知》,此次通知首次把在線教育培訓機構也納入監管范圍,要求線上線下一視同仁,同步監管。

根據教育部辦公廳通報的全國校外培訓專項治理行動整改工作進展情況,截至2018年11月15日,全國共摸排校外培訓機構401050所,存在問題機構272842所,現已完成整改163203所,完成整改率59.82%。

關于校外培訓,國家政策監管指向如下幾個方面:無證辦學、任課教師資格資質、安全消防隱患、補課時間、超前超標教學等。

面對新形勢,好未來在傳統培訓之外,觸角更多地進入到了公立學校。與此同時,張邦鑫也在觀察美國的教育市場,加大了在素質教育、國際教育等方面的投資。

作業盒子、極課大數據等服務公立學校的創業項目,順理成章地成為好未來生態中的一員。此外,好未來還投資了Minerva、Knewton、FaceThink等眾多與人工智能和在線教育密切相關的海外項目。

極課大數據是一家提供新型網絡閱卷和學情分析產品的公司。極課大數據創始人兼CEO李可佳表示,選擇接受好未來投資,是因為好未來致力于用科技為教師和學生減負,而極課大數據圍繞教學常態化場景,在不改變教師使用習慣的情況下,提高教學效率,幫助學校實現大數據精準教學,雙方合作可以更好地服務公立教育體系。

“現在我們不完全把自己定位為一個K12輔導機構,雖然這一塊的營收占比仍比較大。我們對早幼教、K12學科輔導、出國留學、職業教育、海外教育都會關注,此外我們還關注公立學校,關注第三方培訓機構,可以說我們已經涉及到整個教育盤子了。”好未來戰投部人士表示。

政策之外,競爭者的涌入無疑也在加大好未來的焦慮。

童俊明顯感覺到,近來一些優秀的財務投資機構正越來越多地進入到教育領域,尤其是美元基金。在做出投資決定之前,這些投資人大多會做詳盡研究,投后服務也較到位。而他們在和創業者交流時,往往會提出尖銳問題,同時也會給出自己的深入看法,這些動作都在收獲創業者的認同。

在童俊看來,對于創業者來說,即使財務投資人沒有像好未來這樣的流量支持,但如果能夠非常清楚創業者所做的業務并給予幫助,也未嘗不是一個值得考量的融資選擇。

已枝繁葉茂的好未來系仍在開疆拓土,甚至已力壓老牌勁旅新東方,但教育領域未來格局是何樣貌,是贏家通吃、一家獨大,還是諸侯割據、各領風騷?

童俊認為,至少在未來相當長的一段時間內,精銳教育、樸新教育、高思教育等仍將有很大的生存空間;而在職業教育、大學生教育等好未來、新東方強勢學科之外的場景和賽道,或將出現更為強大的明星公司。

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欄目簡介

《看公司》欄目以中企獨特的視角帶你讀懂當下紛擾的商業迷局,撥開市場迷霧,看清各家公司的運營邏輯,剖析企業市場表現背后的真相。

本欄目作者為《中國企業家》雜志社一線記者編輯,他們的文章秉承《中國企業家》雜志一貫的視角,聚合了中企多年的積累與沉淀。

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